典心 野火佳人:糖心视频logo-疯狂的股价，疯狂的黄牛，老铺黄金还能疯多久？
图片来源：视觉中国
蓝鲸新闻 2 月 21 日讯（记者 王涵艺）2 月 20 日深夜 23 点，一个近 500 人的 " 老铺黄金代购群 " 突然弹出一条消息—— " 北京 SKP 和上海豫园店都官宣 2 月 25 日涨价，限购令今晚生效！"。
消息像一颗深水炸弹，瞬间引爆了这个沉寂数日的群。
有人窃喜：" 幸好此前趁着活动拿下来了，热闹没白凑。" 也有人黯然伤神：" 暴击我，之前想买的都没货了。现在还有哪能买到？"
" 早就说了要涨价，绝不是空穴来风，我可是多年资深老代购了。" 资深代购小羊当即在群里发布了全新的代购规则，" 即日起，全部款式限购一件，现货 96 折代购，不议价，北京可自提。" 在刚刚过去的 2 月 14 日情人节活动期间，她的代购价格是 88 折。
还没等大家消停下来，紧接着，老铺黄金北京百货大楼店、王府井中环店、天津万象城店也都在企业微信朋友圈同步发布了相同的调价、限购通知。
图片来源：截自老铺黄金企微
2 月 21 日一早，北京 SKP 门店的排队实况视频被甩进群聊：玻璃橱窗外蜿蜒的队伍长达百米，有人裹着羽绒服蜷缩在折叠椅上，手机屏幕的光映出焦灼的面孔。
" 上次 9 月涨 10%，这次至少 15%！"" 现在不囤，以后血亏！" 代购黄牛 " 金哥 " 连发来三条 60 秒语音，背景音是商场广播的限购提示。此时，距涨价生效还剩不到 96 个小时，所有人的神经都不约而同地紧张了起来。
而另一边，资本市场的狂欢也在同步上演：老铺黄金（6181.HK）股价 2 月 21 日单日盘中暴涨 20.84%，股价最高达 566 港元 / 股。截至收盘，股价报收 548.5 港元 / 股，市值突破 923 亿港元，将周大福远远甩在身后。
图片来源：截自同花顺
这群游走在规则边缘的黄牛不会知道，他们争夺的每一克溢价黄金，都在为这场 " 新中式奢侈主义 " 的资本盛宴添柴加薪。
从 " 黄金硬通货 " 到 " 文化奢侈品 " 的叙事重构
在黄金价格持续攀升的 2025 年，老铺黄金的股价与产品价格双双 " 狂飙 "，成为资本市场与消费市场的双重焦点。
热闹背后，是老铺黄金精心设计的稀缺性游戏：每年两次固定调价制造紧迫感，配合 " 每日限购 5 件 " 的饥饿营销，将消费心理从 " 比价 " 扭转为 " 抢购信仰 "。
正如其财报披露的 " 魔法公式 " ——古法工艺 + 奢侈品定位 =41% 的稳定毛利率，这远比周大福 31.4% 的毛利率更具资本叙事性。
蓝鲸新闻记者在北京 SKP 门店的实地调研中发现，老铺黄金的热度已经达到了令人惊叹的程度。有消费者不惜排队 6～7 小时，甚至有人不惜凌晨驱车跨城而来，只为抢购心仪之物。还有部分消费者将其视为一种 " 文化投资 " 与 " 身份象征 "，在他们眼中，老铺黄金已经不仅是一件珠宝。
北京 SKP 老铺黄金门口排队的人 蓝鲸新闻记者 王涵艺摄
" 老铺黄金的核心竞争力在于其独特的品牌定位。" 一位资深品牌定位专家对蓝鲸新闻记者分析称，老铺通过将黄金与非遗工艺、国潮审美结合，将其产品跳脱出传统黄金饰品的 " 保值工具 " 属性，转而塑造为了兼具文化价值与奢侈品属性的 " 中式老钱 " 符号。
例如，其推出的 " 十字金刚杵 "" 点钻葫芦 "" 龙凤香囊 " 等产品，以古法工艺和吉祥寓意吸引消费者，同时门店选址对标卡地亚、梵克雅宝，提供依云矿泉水与歌帝梵巧克力的高端服务，强化 " 黄金界爱马仕 " 的形象。
自 2024 年 6 月上市以来，老铺黄金股价涨幅超 10 倍，市值突破 900 亿港元。产品克单价高达 1000-1462 元，溢价也远超行业平均水平。这一现象不仅是黄金市场波动的结果，更折射出品牌策略、消费趋势与资本逻辑的复杂交织。
据招股书，过去三年，老铺黄金的忠诚会员数量稳步增长，分别达到 9.78 万、12.66 万和 20.26 万。这些会员的购买力不容小觑，成为品牌收入的重要支柱。
2023 年，老铺黄金约 65% 的收入来自单价 1 万 -5 万元的产品，而约 19% 的收入则来自 5 万 -25 万元的高端产品。在 9.78 万名忠诚会员中，年均消费 1-5 次的核心群体贡献了 72% 的营收。
更令人惊叹的是，那些年消费超 30 次的 " 超级 VIP" 会员，人均年消费突破百万，成为品牌高端市场的中坚力量。
为了进一步提升会员体验，老铺黄金引入了奢侈品行业独有的 " 小黑屋 " 概念，为 VIP 客户打造了独具明代书房风格的专属展厅。
在这里，客户不仅能近距离欣赏到价值 64 万元的提梁金壶、87 万元的黄金越王勾践剑等顶级珍品，还能在黄金杯中品味香茗，享受极致奢华的购物体验。
从财务数据看，老铺黄金 2024 年上半年其毛利率稳定在 40% 左右，远超同行。而提价，更直接推动了营收同比 148% 的增长。
2 月 20 日晚，老铺黄金发布 2024 全年正面盈利预告，预计 2024 年全年将实现净利润约 14 亿元 -15 亿元，较 2023 年净利润 4.16 亿元增长约 236%-260%。
疯狂的 " 老铺黄牛 "，成长的隐忧
显而易见，消费市场的结构性变化，是促成老铺黄金的崛起的一大动力。
一方面，在通胀压力与地缘不确定性下，黄金避险属性强化，黄金投资需求激增，2024 年四季度金价涨幅超 11%，推动消费者从 " 悦己消费 " 转向 " 保值 + 审美 " 双重需求。
另一方面，年轻消费者对中式美学的认同度提升，老铺黄金的古法工艺与传统文化符号，如平安扣、黄金葫芦等恰好契合这一趋势，甚至吸引原国际奢侈品牌用户，转向本土高端品牌。
此外，资本市场的热捧，也为老铺黄金的涨价提供了底气，向核心团队授予 10% H 股等股权激励计划的推出，也释放了管理层对长期战略的信心。
然而，在看不到的冰面下，隐忧亦存。
曾作为核心竞争力的 " 古法工艺 " 之矛，已不再是老铺独家。数据显示，老铺黄金的古法工艺市占率从 2017 年的 14% 暴跌至 2022 年的 1.3%。
北京 SKP 负一楼老铺黄金门店正对面，就有一家名为越王古法黄金的店面。越王品牌创始于 1901 年，被国家商务部认定为 " 中华老字号 "。该品牌店员告诉蓝鲸新闻记者，它们的制作工艺和老铺黄金别无二致，甚至同样采用 " 一口价 " 模式销售。
北京 SKP 越王古法黄金柜台 蓝鲸新闻记者 王涵艺摄
与此同时，周大福、老凤祥等竞争对手也都纷纷推出与老铺黄金相似的古法金饰，被视作 " 平替款 " 产品，进一步加剧了市场竞争。
更令人担忧的是，这项非遗工艺正面临严重的传承危机。古法黄金制作技艺传承至今，已有千年时间，如今的年轻人愿意从事这门行业的人却不算多。
古法制金传承人宫占坤在《中国匠人》的采访中谈道 : " 现在年轻人比较浮躁，想挣快钱，但传承这项技艺需要时间和耐心，每一道工序需要一两年甚至两三年才能做精，要培养一个真正能独立完成一件作品的人，大概也得十年以上。"
另据花丝镶嵌技艺传承人孟庆国透露，全国花丝镶嵌从业者不足 200 人，其中顶尖匠人仅 50 人。
或正是基于此，老铺黄金选择将部分产品生产外包给了加工商。据招股书，2021 年、2022 年及 2023 年，外包加工费分别约为人民币 1720 万元、1520 万元及 4210 万元，分别占当年总销售成本的 2.3%、2.0% 及 2.3%。外包生产的产量分别占总产量的 36%、32% 及 41%。
超过 40% 的产品依赖外包生产，导致消费者投诉划痕、掉钻等问题频发。蓝鲸新闻记者发现有不少消费者在小红书发帖诉说自身经历，评论区都是图片跟评。" 实体店是暖光，有瑕疵看不出来 "，" 建议大家当场用放大镜仔细检查 "。后知后觉的消费者，在评论区讨论激烈。
一位投行人士直言：" 若品控不稳定，品牌形象可能受到冲击，进而影响消费者的购买决策。"
更值得关注的是，黄牛生态作为这场游戏的衍生物：从 2024 年香港店开业时的排队佣金，到如今 " 代购号 " 炒至 500 元 / 个，灰色产业链已深度嵌入品牌增长飞轮。
老铺黄金的提成返点政策，本是激励销售的手段，却也被黄牛钻了空子。据一位资深老铺黄金买家透露：" 老铺黄金给卖得多的销售人员有高额提成返点，相当于一级代理。销售额满 50 万赠送 2 个 5 克金币，满 100 万直接送 20 克金条。"
在活动期间，老铺黄金门店更是沦为了 " 黄牛窝 "。据蓝鲸新闻记者现场观察发现，店内黄牛的数量远超普通顾客，他们手持手机，熟练地站在展柜前与线上客户视频沟通。
" 说是限购 20 分钟，有的黄牛甚至在店内待上一个多小时，明目张胆地完成交易。" 昭昭告诉蓝鲸新闻记者，她当天排队近 7 小时才成功进店，" 我买的八宝罗盘是热销款，磨了柜姐很久，才给了一个。可谁知一出来，就听到旁边黄牛团队拿到 5 个，难道是他们人多？"
昭昭的直觉告诉她：" 柜姐好像更愿意把爆款留给黄牛，而不是散客。"
（应受访者要求，文中小羊、金哥、昭昭等人物为化名）
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